Уровень реинвестирования. Реинвестирование процентов
Содержание статьи:
Инвесторы, владельцы и акционеры бизнеса постоянно ищут ответы на вопросы: «Как увеличить прибыль?», «Как улучшить финансовые показатели?» и другие похожие вопросы так или иначе связанные с увеличением дохода от той деятельности, которой они занимаются.
Сегодня мы рассмотрим наиболее простой и в тоже время эффективный способ достижения поставленных задач.
Реинвестиции это отличный способ увеличить прибыльность , не привлекая дополнительных средств.
Реинвестициями называют повторное вложение прибыли после окончания периода инвестирования в тот же объект. Смысл реинвестирования заключается в том, чтобы максимально нарастить капитал за кратчайшие сроки.
Принцип реинвестирования или капитализации (рекапитализации) проще всего понять на примере начисления прибыли с вкладов.
Например, если проценты на тело вклада начисляются каждый месяц, и вы не снимаете их со счета, равно как и не уменьшаете тело вклада, то в следующем месяце проценты будут начисляться на тело вклада и на сумму процентов, начисленных в прошлом периоде. Когда закончится первый период, тело вклада увеличится на сумму начисленных за период процентов.
В просторечии эта операция называется «проценты на проценты». В финансовой математике - начисление сложных процентов.
Капитализация процентов прописывается в условиях договора.
Реинвестиции могут осуществляться не только в один и тот же объект, но и в любые другие. делается это с целью увеличения количества инструментов в портфеле инвестора и снижения рисков потери капитала.
Главными отличительными особенностями реинвестирования являются:
- полученный доход от вложений направляется повторно в тот же актив для увеличения будущей прибыли
- полное либо частичное реинвестирование (полное – вся полученная прибыль отправляется обратно в оборот, частичное – часть средств инвестируется обратно, часть расходуется на личные нужды)
- цикличность вложений (реинвестирование происходит из раза в раз)
- в начале деньги должны работать ради денег, что означает, доход на начальном этапе будет минимальным либо его не будет вообще
- самый дешёвый источник финансирования.
Основополагающие вещи, которые прямым образом влияют на размер прибыли, получаемой от осуществления реинвестиций:
- величина начального инвестиционного капитала
- длительность периода на котором осуществляются повторные вложения (чем больше период, тем выше уровень прибыли, и тем выше динамика ее роста)
- уровень прибыли за отчетный период
- экспертная оценка ситуации в той отрасли или сфере, где располагается объект вложений.
Задачи, которые решает реинвестиция капитала:
- развитие и расширение бизнеса/производства
- независимость от других
- получение максимально возможных доходов при прочих равных условиях.
Реинвестициями в широком смысле слова можно считать любые доходы от бизнеса, вложенные в этот же бизнес (дивиденды акционеров, пущенные на развитие компании; прибыли, направленные на расширение сферы деятельности организации и так далее).
Размер дохода от реинвестиций складывается на основе «сложного процента».
Также можно сделать вывод, что инвесторы используют такой финансовый инструмент, как реинвестиции , для максимально быстрого наращивания , что является безоговорочным плюсом. Однако и оно подвержено рискам, поэтому всегда необходимо четко проанализировать и дать грамотную оценку и обоснование планируемых вами вложений.
Минусом реинвестиций является то, что средства не изымаются из оборота, инвестор не использует их, пока прибыль от процесса инвестирования не достигнет нужной величины. Если реинвестиции осуществляются по договору, например, банковского вклада, инвестор чаще всего не может изъять их без потери прибыли.
Коэффициент реинвестирования, формула
Показатель коэффициент реинвестирования, наглядно показывающий насколько эффективно на предприятии происходит распределение прибыли.
Формула коэффициента реинвестирования = сумма нераспределенной прибыли и резервного капитала компании на конец отчетного периода — сумма нераспределенной прибыли и резервного капитала компании на начало отчетного периода / чистая прибыль компании * 100%.
Чем выше показатель, тем больше предприятие занимается реинвестициями собственной прибыли обратно в производство. Реинвестиции эффективны лишь в тех случаях, когда у компании есть предпосылки к росту, иначе капитал будет потрачен впустую.
Когда инвесторы отказываются от процедуры реинвестирования, они обрекают себя на минимальные уровни доходности в долгосрочном периоде и упускают тем самым инициативу и общий смысл инвестиционных операций, а именно извлечение выгоды. Отказ от реинвестиций оправдан лишь в нескольких случаях. Например, когда инвестор хочет познакомиться с новым для него инвестиционным инструментом , посмотреть насколько он надежно работает, как быстро происходят выплаты, выплачивается ли обещанная прибыль и т.д.
Во всех других случаях просто необходимо повторно вкладывать полученный доход, а особенно если дает хороший процент доходности, обладает высоким уровнем надежности и ваши планы на него носят долгосрочный характер.Реинвестирование это самый эффективный инструмент для масштабирования бизнеса .
Вопрос 57. Интегральные показатели стоимостного менеджмента согласно vbm – подходу. Методика расчета показателей остаточного дохода. Основные показатели эффективности управления стоимостью
Для практической реализации системы управления бизнесом на основе КФС разрабатывается система целевых нормативов эффективности (систем показателей) и корпоративных стандартов. Целевыми нормативами эффективности являются конкретные значения КФС, установленные в виде плановых заданий компании в целом, бизнес-единицам, функциональным подразделениям, региональным филиалам, но, в конечном итоге, отдельным сотрудникам компании (так как конкретную работу выполняют вполне конкретные люди).
В качестве ключевых интегральных показателей А. Дамодаран рекомендует использовать рентабельность вложенного капитала и коэффициент реинвестирования. Подобный подход, по мнению автора, позволяет учесть перспективы развития компании и интересы акционеров. Во-первых, рентабельность вложенного капитала отражает отдачу на вложенные средства и определяет прибыль, которую предприятие получит в будущем при сохранении текущего уровня эффективности использования активов.
Во-вторых, коэффициент реинвестирования позволяет учесть долю прибыли, которая будет направлена на новые инвестиции в будущем, чтобы обеспечить последующий рост прибыли. Таким образом, фирма не может надеяться на рост прибыли от реализации без реинвестирования части этой прибыли в оборотный капитал и чистые капитальные расходы; а чистые капитальные затраты, которые требуются фирме для поддержания заданного темпа роста, должны быть обратно пропорциональны эффективности ее инвестиций.
В модели показатели рентабельности инвестированного капитала (Returnon on investment Capital) и коэффициент реинвестирования (Reinvestment Rate) рассчитываются следующим образом:
ROIC = EBIT (1 – T) / (BD + BE), (1)
RR = ((CE – D) – Δ NCWC) / EBIT(1 – T) , (2)
где ROIC – рентабельность капитала;
EBIT - прибыль до выплаты процентов и налогов;
Т – ставка налога на прибыль;
BD – балансовая стоимость обязательств;
BE – балансовая стоимость акционерного капитала;
RR – коэффициент реинвестирования;
CE – капитальные затраты;
D – амортизация;
ΔNCWC – прирост чистого оборотного капитала.
Перемножая левые и правые части выражений (1) и (2), получим:
В правой части отражается темп прироста капитала как отношение приращения капитала к стоимости всего капитала. Именно такой рост должна иметь прибыль предприятия при постоянном коэффициенте реинвестиций и рентабельности. Отсюда:
g = ROIC х RR, (4)
где g – темп прироста прибыли.
Таким образом, темп прироста прибыли, определяющий потенциал развития компании, согласно модели А. Дамодарана, обусловлен рентабельностью активов и политикой компании в области реинвестирования.
Широко известны также факторные модели рентабельности собственного капитала (ROE), разработанные компанией DuPont.
В 70-80- е годы были разработан ряд показателей, отвечающих важнейшему требованию рыночной экономики - повышению благосостояния акционеров, а следовательно и капитализации. Наиболее известными и широко распространенными из них являются показатель «Чистая прибыль на обыкновенную акцию» (EPS) и показатель «Цена к доходу» (P\E). В настоящее время расчет показателя EPS является обязательным для акционерных обществ, а его значение должно быть отражено в публичной отчетности (Отчете о прибылях ф№2).
Развитие концепции денежных потоков привело к созданию целой группы показателей. В целях оценки и управления бизнесом чаще всего применяются два из них: «Денежный поток для всего капитала» и «Денежный поток для собственного капитала».
Денежный поток для всего капитала = Приток денежных средств – Отток денежных средств = [Выручка в базовом периоде * (1+ темп роста выручки) * Рентабельность продаж * (1 – ставка налогообложения)] – чистые капитальные вложения – прирост чистого оборотного капитала.
Развитие парадигмы определения стоимости и эффективности деятельности фирмы в экономической науке
Таблица 1.3
|
1930-50е гг. |
1970-е гг. |
1980-е гг. |
1990-е гг. |
|
* Модели Дюпон (Du Pont Models); |
* Чистая прибыль на одну акцию (EPS); |
* Коэффициент соотношения рыночной и балансовой стоимости акций (M/B); |
* Экономическая добавленная стоимость; (EVA), |
|
* Рентабельность инвестиций (ROIС) *рентабельность собственного капитала (ROE) |
* Коэффициент соотношения цены акции и чистой прибыли на одну акцию (P/E) |
* Рентабельность акционерного капитала (ROE); * Рентабельность чистых активов (RONA); * Денежный поток (Cash Flow) |
* Прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA); * Рыночная добавленная стоимость (MVA); * Денежный поток отдачи на инвестированный капитал (CFROI) |
Денежный поток для акционерного капитала включает еще один параметр – долг, который вычитается из корректируемой выручки базового периода.
В середине 80-х годов фирма Stern Stewart Management Services разработала показатель EVA, основанный на традиционной концепции бухгалтерского учета остаточного дохода RI. Несколько позже компания McKinsey предложила по сути похожий метод экономической прибыли EP.
Согласно концепции EVA стоимость бизнеса представляет собой балансовую стоимость, увеличенную на текущую стоимость будущих добавленных стоимостей. Разработчик этой модели Стерн Стюарт доказал наличие корреляция между величиной показателя EVA и рыночной стоимостью, изучив данное соотношение по 618 американским компаниям (1990 г.).
Расчет EVA базируется на двух методах:
EVA = NOPAT – WACC x C, (5)
NOPAT (Net Operating Profits After Taxes) - прибыль после выплаты налогов,
C - инвестированный капитал.
EVA = (ROI – WACC) х C, (6 )
ROI (Return on Investment) - рентабельность инвестированного капитала
EVA также является индикатором качества управленческих решений: постоянная положительная величина этого показателя свидетельствует об увеличении стоимости компании, тогда как отрицательная - о ее снижении. Увеличивая значение EVA, путем воздействия на факторы, участвующие в модели, менеджер увеличивает стоимость компании.
При этом увеличение стоимости бизнеса возможно:
1. за счет увеличения дохода от реализации и уменьшения величины затрат. Это может достигаться различными способами – через управление издержками (стратегия лидерства по затратам), повышение эффективности бизнес-процессов посредством реинжиниринга, посредством управления бизнес-портфелем и т. д. (стратегия дифференциации), сокращение нерентабельных производств и т. п.;
2. путем расширения, то есть вложения средств в инвестиционные проекты, рентабельность которых превышает затраты на капитал, вовлеченный в реализацию такого проекта;
3. путем повышения эффективности управление активами – продажа непрофильных, убыточных активов, сокращение сроков оборачиваемости дебиторской задолженности, запасов и т. д.;
4. путем управления структурой капитала, ведущее к снижению средневзвешенной стоимости капитала, а, следовательно, к росту стоимости компании.
Рис.1.1. Основные факторы, формирующие EVA.
EVA является наиболее распространенным показателем для оценки процесса создания стоимости бизнеса. Причина этого в том, что данный показатель относительно легко рассчитывается, а также позволяет оценивать эффективность как предприятия в целом, так и отдельных подразделений. Однако простота расчета самого показателя EVA сочетается с трудностями, связанными с внесением существенных поправок относительно составляющих модели.
Наиболее значительными корректировками прибыли и величины капитала при расчете стоимости бизнеса на основе модели EVA являются:
Стоимость части нематериальных активов (например, НИОКР), которые обеспечивают получение выгод в будущем, при расчете EVA должна капитализироваться, а не списываться в расходы. Таким образом, величина капитала должна быть скорректирована на величину капитализированных нематериальных активов за вычетом накопленной амортизации. На величину амортизации анализируемого периода должна быть откорректирована величина NOPAT.
Общая сумма отложенных налогов (deferred taxes) прибавляется к величине капитала. Для расчета величины NOPAT прирост суммы отложенных налогов за рассматриваемый период также прибавляется к сумме прибыли.
При расчете EVA необходимо измерить доход, генерируемый средствами, вложенными в предприятие. По этой причине при расчете величины капитала прибавляется накопленная гудвилл.
Показатель EVA имеет и недостатки. Прежде всего, на его величину существенно влияет первоначальная оценка инвестированного капитала: если она занижена, то добавленная стоимость высока и наоборот. Это снижает объективность результатов расчета. Кроме того, корректировки балансовой величины инвестированного капитала вносят дополнительный субъективизм в оценку стоимости бизнеса, поскольку не отражают реальной рыночной ситуации.
Существенный недостаток модели заключается также и в том, что основная часть добавленной стоимости при применении предложенных формул приходится на постпрогнозный период. Чтобы уменьшить влияние этого негативного фактора на практике используют не абсолютные значения EVA, а ежегодные приросты этого показателя, что усложняет трактовки их результатов и снижает аналитическую ценность модели.
По мнению исследователей, показатель Market Value Added (MVA) – также очевидный критерий создания стоимости. С точки зрения теории корпоративных финансов MVA отражает дисконтированную стоимость всех настоящих и будущих инвестиций.
MVA = Рыночная капитализация (рыночная стоимость акционерного капитала) + Рыночная стоимость долга – Совокупный инвестированный капитал (балансовая стоимость) .
Стоимость бизнеса определяется как разница между рыночной стоимостью всего капитала компании и совокупным инвестированным капиталом.
В рамках данной модели оценка эффективности управления стоимостью основывается на следующих позициях:
Если рыночная капитализация / инвестированный капитал > 1, то есть MVA положительна, то рынок оценивает бизнес как бизнес, наращивающий стоимость (бизнес обладает положительным рыночным рейтингом и инвестиции в него выгодны),
Если ROIC / WACC > 1, то бизнес также создает стоимость и выгоден для инвестиций.
Однако, оценка эффективности функционирования бизнеса, ориентированная только на эту модель таит в себе опасность: возможно, что руководство будет принимать решения, оказывающие краткосрочное влияние на курсовую стоимость акций, но разрушающие стоимость в долгосрочной перспективе (например, программы сокращения затрат за счет масштабного сокращения бюджета НИОКР).
Некоторые исследователи концептуально относят модель MVA к методам оценки и управления стоимостью, основанных на концепции ЕVA, и рассматривают MVA как модификацию (форму) модели ЕVA. Связь между рассматриваемыми показателями действительно существует. Так, например, рыночная стоимость, выраженная в показателе MVA, является, по сути, дисконтированной суммой всех будущих EVA.
Показатель Shareholder Value Added (SVA ) - акционерная добавленная стоимость в работах Альфреда Раппапорта определяется как приращение между двумя показателями – стоимостью акционерного капитала после некоторой операции и стоимостью того же капитала до этой операции. А. Раппапорт разработал модель, описывающую изменение стоимости компании и учитывающую изменения периода конкурентных преимуществ, текущего уровня продаж, ставки налога на прибыль, инвестиций в оборотный капитал, чистых капитальных вложений, средневзвешенной стоимости капитала.
В современном финансовом подходе часто используется и несколько иная трактовка этой модели: SVA – это приращение между расчетной стоимостью акционерного капитала (например, методом дисконтированных денежных потоков) и балансовой стоимостью акционерного капитала.
Эти показатели заложены в предложенный им расчет критерия, который характеризует изменение стоимости компании – добавленной акционерной стоимости (SVA). Г
Основным недостатком данной модели является трудоемкость расчетов и сложности, связанные с прогнозированием финансовых потоков.
Показатель Cash Flow Return on Investment (CFROI) – денежный поток отдачи на инвестиции.
В рамках данной модели денежный поток отдачи на инвестиции (CFROI) определяется в соответствии с формулой:
CFROI = Скорректированные денежные притоки (cash in) в текущих ценах / скорректированные денежные оттоки (cash out) в текущих ценах.
Расчет CFROI включает следующие этапы:
1. Выявление денежных притоков в течение экономического срока службы активов. Данный срок рассчитывается как отношение суммарной стоимости активов к амортизационным отчислениям.
2. Расчет величины суммарных активов, которая будет выступать в качестве оттока денежных средств.
3. Корректировка, как оттоков, так и притоков на коэффициент инфляции, то есть приведение их к текущим ценам.
4. Внесение ряда поправок в расчетные величины для нивелирования искажений, вызываемых различными системами отчетности. (Например, для расчета денежных притоков чистый доход корректируется на суммы амортизации, проценты по заемному капиталу, выплаты по договорам лизинга и т. д. Балансовая стоимость активов корректируется на суммы накопленной амортизации, стоимость имущества, полученного по договорам лизинга и т. д.)
5. Расчет CFROI в соответствии с формулой.
Если показатель CFROI превышает требуемый инвесторами средний уровень доходности, то бизнес создает стоимость; наоборот, если CFROI ниже требуемой доходности, то стоимость бизнеса будет снижаться.
Преимущество показателя CFROI - учет денежных потоков, генерируемых бизнесом, а также учет фактора инфляции (поскольку как денежные потоки, генерируемые существующими и будущими активами, так и первоначальные инвестиции выражаются в текущих ценах). Одним из главных недостатков модели является то, что результат выражается не в сумме созданной (или разрушенной) стоимости, а в виде относительного показателя, поэтому для некоторых нефинансовых менеджеров интерпретация данного показателя может не быть столь же ясной, как, например, EVA. Кроме того, расчет показателя CFROI достаточно сложен, поскольку необходимо идентифицировать все денежные потоки, генерируемые как существующими, так и будущими активами.
Показатель (CVA, RCF) используется в качестве отдачи от инвестированного капитала денежные потоки и учитывает (в отличие от показателя CFROI) в явном виде затраты на привлечение и обслуживание капитала из разных источников (средневзвешенную цену капитала).
В основе данного показателя лежит концепция остаточного дохода (residual income), а формула его расчета имеет следующий вид:
RCF = AOCF – WACC * TA, (7)
RCF - Residual Cash Flow - денежная добавленная стоимость,
AOCF (Adjusted Operating Cash Flows) – скорректированный операционный денежный поток,
WACC - средневзвешенная стоимость капитала,
TA – суммарные скорректированные активы (корректировки, вносимые при расчете указанных величин аналогичны тем, которые рассматривались при анализе концепции EVA).
Собственнику компании следует учесть, что подобная многоуровневая система демонстрирует зависимость факторов более высокого уровня от факторов более низкого уровня и показывает, каким образом показатель стоимости связан с текущей деятельностью. Например, совершенствование бизнес-процессов может привести к снижению текущих издержек компании. Это способствует росту операционной прибыли и повышению рентабельности всей деятельности и вложенного капитала.
Объяснение сущности показателя
Коэффициент реинвестирования – показатель рентабельности, который позволяет оценить текущую политику распределения прибыли компании. Высокое значение говорит о том, что значительная часть прибыли реинвестирована в предприятие. Это ведет к интенсификации производственной и сбытовой деятельности, замещению наиболее дорогих источников финансирования, обновлению оборудования и т.д.
Конечно, реинвестировать прибыль целесообразно только в условиях наличия возможностей для улучшения рыночного положения и повышения уровня сбыта. В противоположном случае реинвестирование приведет к снижению рентабельности собственного капитала компании.
Показатель рассчитывается как соотношение прироста нераспределенной прибыли и резервного капитала к сумме чистой прибыли.
Нормативное значение:
Наиболее желательным для менеджмента компании является коэффициент 100 %. Исходя из краткосрочных интересов акционеров, для них оптимальным значением будет 0 %. Такое процент будет говорить о том, что вся полученная чистая прибыль направлена в фонд дивидендов.
Значение показателя ниже нуля свидетельствует о финансовых проблемах в компании.
Если значение показателя выше 100 %, то это значит, что полученная чистая прибыль является не единственным фактором, который привел к росту резервного капитала и фонда нераспределенной прибыли компании.
Направления решения проблемы нахождения показателя вне нормативных пределов
Решение проблемы слишком высокого или недостаточно высокого значения находится в области формирования дивидендной политики. Изменения доли чистой прибыли, которая выплачивается собственникам, приводит к изменению значения показателя.
Если же значение показателя ниже нуля, то необходимо реализовать совокупность мероприятий по оптимизации расходов и увеличению дохода предприятия.
Формула расчета:
Коэффициент реинвестирования = (Сумма резервного капитала и нераспределенной прибыли (или непокрытого убытка) на конец года - сумма резервного капитала и нераспределенной прибыли (или непокрытого убытка) на начало года) / Чистая прибыль (убыток) * 100 %
Пример расчета:
Компания ОАО «Веб-Инновация-плюс»
Единица измерения: тыс. руб.
Коэффициент реинвестирования (2016 г.) = (873+904-873-723)/ 307*100 % = 58,96 %
Приветствую! Скажите мне, ну кому из нас не хочется быть успешным и финансово независимым ? Полагаю, что те, кто скажет, что для него материальные блага – это совершенно незначимый вопрос, просто лукавят. Поскольку главная наша с вами задача на пути к богатству и процветанию – это минимизация трудозатрат и максимизация прибыли, совершенно очевидно, что достичь своей цели мы можем только за счет создания мощного источника пассивного дохода .
В прошлых статьях мы уже говорили о том, чтобы обеспечить себя дополнительным доходом. Сегодня же я хочу рассказать вам о том, как получить от одного и того же капитала бо"льшую отдачу. Для этого нам нужно научиться правильно распределять капитал , полученный в результате инвестиционной операции. Реинвестирование – это наше единственное решение данной задачи. О том, что это такое, как это работает, и, с чего начать, мы поговорим прямо сейчас.
Что такое реинвестирование?
Итак, ни для кого не секрет, что две главные задачи инвестора, - это получение и его ежемесячное или ежеквартальное увеличение за счет реинвестирования.
Под понятием «Реинвестирование» мы с вами будем понимать повторное либо дополнительное инвестирование прибыли, которая была получена в результате первоначального вложения капитала для получения пассивного дохода. Проще говоря, данный процесс является ни чем иным, как повторным вложением полученных процентов, начисленных по прошествии некоторого периода времени. Проценты по реинвестированному вкладу насчитываются с учетом тех средств, что уже были добавлены к сумме основного капитала.
Использование
Технология reinvestment появилась на западе и сегодня активно используется во всем мире. Ее использование позволяет значительно увеличить доходность начального депозита, вне зависимости от того, каким были его стартовый размер. Всякий раз, когда вы будете пополнять свой вклад, помните о том, что средства прибавляются к первоначальной сумме вклада, а расчет процентов производится уже от обновленной суммы , образовавшейся в момент пополнения счета.
Во многих западных банках клиентам предлагают эксклюзивные условия по вкладам, которые предполагают возможность реинвестирования прибыли, создавая тем самым, взаимовыгодное сотрудничество между инвестором и банком. Для нас, как для вкладчиков, возможность реинвестировать проценты - это реальный шанс в максимально сжатые сроки значительно увеличить первоначальный капитал , получить необходимую для обеспечения пассивного дохода сумму денежных средств.
Виды реинвеста
В зависимости о того, какой объект инвестируется, реинвестиции разделяют на:
- реальные - вложения капитала для создания реальных активов, связанных с выполнением операционной деятельности всевозможных субъектов экономики
- финансовые - вложения капитала во всевозможные финансовые инструменты, к примеру, или в рынок Форекс ()
В последнем случае реинвестиции могут быть как ориентированы на долгосрочное капиталовложение, так и иметь исключительно спекулятивный характер.
Формы реинвестиций
Финансовые реинвестиции могут иметь такие формы:
- долговые ценные бумаги
- долевые ценные бумаги
- банковские депозиты
Главная цель спекулятивных финансовых реинвестиций заключается в получении дохода в конкретный период времени. Что же до долгосрочных финансовых реинвестиций, их стратегическая цель заключается в возможности принятия участия в управлении объектом инвестиции.
Формулы расчёта
Для того, чтобы понимать правильность своего решения касательно вложения средств в тот или иной проект, необходимо предварительно просчитать потенциально возможную выгоду. Поможет нам в этом деле калькулятор реинвестирования, находящийся в правой части главной страницы блога. Принцип его действия довольно прост и во многом схож с калькулятором сложных процентов: вы вводите все необходимые данные, а калькулятор автоматически рассчитывает ожидаемую прибыль.
Если же вы не доверяете программным продуктам, рассчитать прибыльность реинвестиций можно по формуле:
FV = PV * (1+i)^n
- FV - это сумма ожидаемого дохода, который мы получим в конце реинвестиционного периода
- PV - первоначальная сумма инвестиции
- i - процентная ставка
- n -срок реинвестирования
Поможет в принятии решения касательно того, стоит ли вкладывать деньги в проект или нет, и коэффициент реинвестирования . С его помощью можно оценить доли прибыли фирмы, которые:
- направляются компанией на выплаты дивидендов
- остаются на предприятии и вкладываются в производство
K =(Прибыль-Дивиденды)*100%/(Обор+Инв+ПА+РК)
- К - коэффициент реинвестирования
- Прибыль - денежные средства, полученные фирмой как результат хозяйственной деятельности
- Дивиденды - выплачиваемые дивиденды
- Обор - общая стоимость оборудования с учетом амортизации
- Инв - инвестиции
- ПА - прочие активы
- РК - рабочий капитал
Оптимальным значением данного показателя является 8-10% .
Принцип действия реинвестирования
Главная задача, которая должна решаться в процессе реинвестирования, - это увеличение дохода за счет неоднократного вложения заработанных в результате инвестирования средств.
Такого рода вклады чаще всего используются для получения дополнительного дохода, который впоследствии можно использовать для своих целей.
Реинвестирование выгодно для вкладчиков, поскольку способствует увеличению их капитала. Происходит это за счет:
- Самостоятельного увеличения дохода в результате прибавления к первоначальной сумме вклада полученных в результате капиталовложения процентов
- Дополнительного процесса начисления процентов на полученную в результате реинвестирования сумму
Секрет успеха технологии reinvestment
Чтобы реинвестирование было успешным, необходимо строго соблюдать ряд требований :
- Увеличивать прибыльность за счет более частого повторного капиталовложения
- Стараться реинвестировать средства как минимум раз в месяц , а в идеале и еженедельно
- Проценты будут начисляться до тех пор, покуда будет существовать первоначальная инвестированная сумма
- Чем большей будет сумма стартового капитала и срок инвестирования, тем эффективнее и прибыльнее окажется повторное капиталовложение
Самое главное условие, которое должно выполняться в процессе капитализации, - это сохранение заработанных процентов для продолжения их работоспособности и получения дополнительной прибыли.
Навыки, которые развиваются у инвестора
В целом, повторное капиталовложение считается одним из наиболее дешевых вариантов финансирования. Каждый вкладчик вправе самостоятельно решать судьбу распределения своих средств и определять, будет ли реинвестирование основным или дополнительным источником для получения дохода.
Если вкладчик собирается пользоваться технологией reinvestment для того, чтобы обеспечить себя источником основного дохода, ему придется хорошенько изучить и прочувствовать рынок. В данном случае инвестору предстоит научиться:
- быстро реагировать на те или иные колебания рынка
- приспосабливаться к действующим на рынке законам и следовать установленным на нем правилам
- рисковать
Если сравнивать процесс капитализации и получения прибыли в результате инвестирования в акции, то станет совершенно очевидно, что реинвестирования будет гораздо менее рискованным, а главное, дешевым путем финансирования. Однако, нужно помнить и о таком явлении, как инфляция, которое, к сожалению, является буквально неотъемлемой составляющей нашей экономики.
Пример реинвестиций
Ну а теперь давайте перейдем к более насущному и немного посчитаем деньги . Предположим, что у вас, как у инвестора, имеется 1000 долларов свободных средств, которые вы планируете использовать в качестве первоначального капитала. Вкладывать эти деньги вы собираетесь в ПАММ-счет. За услуги доверительного управления в данном случае взимается вознаграждение в размере 50%.
Доходность ПАММ-счета управляющего представлена в таком виде:
- Январь +20,5%
- Февраль +10,87%
- Март +21,06 %
- Апрель +11,02%
- Май +10,77%
- Июнь -5,1%
Без реинвеста
В случае, если нами не будет использоваться технология reinvestment, доходность такого капиталовложения составит:
- в январе +102,5 доллара
- в феврале +54,35 доллара
- в марте +105,3 доллара
- в апреле +55,1 доллар
- в мае +53,85 доллара
- в июне -25,5 долларов
Если вы ежемесячно будете выводить из проекта полученную прибыль, то доходность инвестиции составит 34,5% или 345,6 долларов .
С реинвестом
А теперь давайте изучим доходность этой же инвестиции при условии, что вы будете реинвестировать ежемесячную прибыть. В таком случае доход составит:
В январе +102,5
доллара
в феврале +59,92
доллара
в марте +122,4
доллара
в апреле +70,79
долларов
в мае +73
доллара
в июне -36,43
долларов
Таким образом, при условии ежемесячной капитализации, общий доход составит 39,22% или 392,18 долларов . Реинвестирование позволило значительно увеличить доходность капиталовложений. Всего за 6 месяцев ваш инвесторский доход вырос на 4,72% .
Пример реинвестирования процентов прибыли
Для закрепления изложенного материала предлагаю разобрать еще один практический пример. Представьте, что в вашем распоряжении находится 10 000 долларов , которые вы отдаете в доверительное управление. Средняя доходность инвестиции составляет 25% годовых . То есть, ежегодно вы будете получать 2 500 долларов в виде пассивного дохода, который можно будет смело тратить на свои капризы и удовольствия. Буквально за 4 года ваш доход составит 10 000 долларов, а значит, инвестиция даст 100% прибыль.
А теперь давайте выясним, сколько можно будет получить через 4 года, если вся полученная прибыль будет реинвестироваться. Для удобства я представлю эту информацию в виде таблицы:
| Период, год | Сумма на начало периода, $ | Прибыль, $ | Сумма в конце периода, $ |
|---|---|---|---|
| 1 | 10 000 | 2 500 | 12 500 |
| 2 | 12 500 | 3 125 | 15 625 |
| 3 | 15 625 | 3 906 | 19 531 |
| 4 | 19 531 | 4 882 | 24 414 |
Как видите, буквально к концу второго года прибыльность инвестиции позволила увеличить первоначальную сумму вклада вполовину. А к концу срока капиталовложения, через 4 года, полученная прибыль превысила сумму начального вклада почти в 2,5 раза. Таким образом, конечная прибыль с учетом капитализации составила 14 414 долларов (против 10 000 долларов, которые мы получили в первом случае) или 144% . То есть, разница доходности между этими вариантами инвестирования составила 44%. Причем, если продлевать срок инвестиции, то доходность будет еще больше.
Выводить или реинвестировать - вот в чем вопрос
У многих представителей малого, среднего и крупного бизнеса довольно часто возникает проблема, куда направить свой доход . К сожалению, большинство людей попросту не доверяет современным финансовым инструментам, а потому советуют инвесторам сразу же выводить полученную прибыль. Это позволяет вкладчикам сохранять полученные доходы и не нести потери в результате колебаний, которые то и дело возникают на финансовом рынке, либо каких-либо форс-мажоров.
В свою очередь сторонники капитализации, напротив, настаивают на том, чтобы инвесторы заставляли свою прибыль работать и вкладывали ее в различные финансовые проекты, каких на нашем отечественном рынке немало. Поклонники технологии reinvestment уверены в том, что каждый инвестор, который участвует в капитализации, никоим образом не рискует собственными сбережениями, поскольку в инвестиционный инструментарий направляется один лишь пассивный доход.
Несмотря на существование определенный рисков, капитализация все же остается для большинства игроков финансового рынка чуть ли не единственной возможностью преумножить свой капитал без особого усердия. В долгосрочном периоде капитализация способна принесли вполне внушительную прибыль . В общем-то, именно в этом и заключается ее главное преимущество. Доходность повторных вложений зависит от размера процентной ставки, которая устанавливается учредителем инвестиционного проекта, и времени, в течение которого будут работать инвестиции.
Отказ от капитализации
Если же вкладчики сознательно отказываются от реинвестирования, они собственноручно лишают себя возможности максимизировать получаемый доход. В таком случае теряется главная идея финансовых операций, которые связаны с вложением личных средств. Те, кто только делают первые шаги на финансовом рынке, и лишь приступают к освоению инвестиционной деятельности, должны помнить о необходимости составления сбалансированого портфеля финансовых инструментов . Идеально, если портфель будет наполнен инвестиционными проектами, которые смогут дополнить один другой в критической ситуации.
Категорический отказ от капитализации может быть оправдан лишь при условии, что физическое лицо, субъект предпринимательской деятельности, получает предложение вложить собственные средства в малознакомый и сомнительный проект или финансовый инструмент. В таком случае отказ не просто желателен, а буквально необходим, поскольку неизвестные проекты нередко являются мошенническими схемами , главная цель которых заключается в сборе денежных средств у доверчивых и неопытных людей. Дабы не стать жертвой мошенников я советую вам регулярно мониторить отечественный финансовый рынок. Доверяйте свои деньги только проверенным управляющим, которые уже неоднократно доказывали свою компетентность в вопросе инвестирования вашего капитала. Своевременность принятия мер предосторожности не просто убережет ваши деньги от потерь, но и позволит их значительно приумножить.
Заключение
Если вы нашли ошибку в тексте, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter . Спасибо за то, что помогаете моему блогу становиться лучше!
Коэффициент реинвестирования фирмы может быть отрицательным, если начисления на износ превышают капитальные затраты или если оборотный капитал существенно понижается в течение года. Для большинства фирм этот отрицательный коэффициент оказывается временным явлением, отражающим колебания капитальных затрат или изменчивость оборотного капитала. Для этих фирм текущий коэффициент реинвестирования (который отрицателен) можно заменить на средний коэффициент реинвестирования за несколько последних лет (мы так делали в иллюстрации 11.10 для фирмы Embraer). Но применительно к другим фирмам отрицательный коэффициент реинвестирования может оказаться отражением политики фирмы, и наше к нему отношение будет зависеть от того, почему фирма вступила на этот путь.
- ? Фирмы, которые слишком много вложили в капитальные затраты или оборотный капитал в прошлом, могут жить за счет прошлых инвестиций в течение нескольких лет, реинвестируя небольшие суммы и получая более высокие денежные потоки на протяжении этого периода. Если дело обстоит так, то в прогнозах следует использовать отрицательный коэффициент реинвестирования и оценивать рост на основе увеличения дохода на капитал. Однако если фирма достигла уровня, при котором она эффективно использует свои ресурсы, то для отражения ожидаемого роста надо изменить коэффициент реинвестирования.
- ? Более экстремальный сценарий реализует фирма, решившая со временем ликвидировать себя, не заменяя активы по мере их выхода из строя и списывая оборотный капитал. В этом случае ожидаемый рост должен оцениваться при помощи отрицательного коэффициента реинвестирования. Неудивительно, что это приведет к отрицательным ожидаемым темпам роста и снижению доходов со временем.
Например, фирма, сталкивающаяся с ростом дохода на капитал с 10 до 11%, при сохранении коэффициента реинвестирования на уровне 40% будет иметь следующие ожидаемые темпы роста:
В результате увеличение дохода на капитал повысит доходность существующих активов, и данное изменение перейдет в дополнительный рост, равный 10%.
Предельный и средний доход на капитал. Пока что мы рассматривали доход на капитал как меру, определяющую доход. В реальности существуют два измерения дохода на капитал. Одно из них - это доход, заработанный фирмой совокупно на все инвестиции, который мы определим как средний доход на капитал. Другой - доход, заработанный фирмой только на новые инвестиции, которые она совершила в определенный год, - называется предельным доходом на капитал.
Изменения предельного дохода на капитал не создают эффект второго порядка, и стоимость фирмы является производной от предельного дохода на капитал и коэффициента реинвестирования. Однако изменения среднего дохода на капитал приведут к дополнительному влиянию на рост, описанному выше.
Кандидаты на изменение среднего дохода на капитал. Какие типы фирм, скорее всего, столкнутся с изменением их дохода на капитал со временем? Одна из категорий включает фирмы с небольшим доходом на капитал, увеличивающие свою операционную эффективность и норму прибыли и, как следствие, - свой доход на капитал. В этих фирмах ожидаемые темпы роста будут значительно выше, чем продукт коэффициента реинвестирования и дохода на капитал. Поскольку доход на капитал в этих фирмах перед изменением ситуации обычно невысок, небольшие колебания в доходе на капитал обратятся в крупные изменения в темпах роста. Таким образом, повышение дохода на капитал на существующие активы от 1 до 2% удвоит доходы (что выразится в 100%-ных темпах роста).
Другая категория охватывает фирмы, имеющие очень высокие доходы на капитал для существующих инвестиций: скорее всего, по мере вхождения конкурентов в бизнес они столкнутся с падением доходов не только на новые, но и на существующие инвестиции.
ИЛЛЮСТРАЦИЯ 11.12. Оценка ожидаемого роста с изменением дохода на капитал на примере компаний Titan Cement и Motorola
В 2000 г. греческая цементная компания Titan Cement объявила об операционном доходе в 55 467 млн. драхм на инвестированный капитал в объеме 135 376 млн. драхм. Используя эффективную налоговую ставку в размере 24,5%, мы оцениваем доход на капитал для фирмы:
Предположим, что фирма столкнется с падением дохода на капитал как для существующих активов, так и для новых инвестиций - до 29% в следующем году, а ее коэффициент реинвестирования будет оставаться на уровне 35%. Ожидаемые темпы роста в следующем году оцениваются следующим образом:
Рассмотрим для контраста компанию Motorola. В 1999 г. эта фирма имела коэффициент реинвестирования в размере 52,99% и доход на капитал, равный 12,18%.
Предположим, что доход на капитал для компании Motorola повысится в сторону средней по отрасли величины 22,27%, когда фирма избавится от своих несчастливых инвестиций в Iridium и вернется к своим истокам. Предположим, что в последующие пять лет доход на капитал повысится с 12,18 до 17,22% . Для упрощения также предположим, что в течение пяти лет изменения во времени происходят линейно. Ожидаемые ежегодные темпы роста операционного дохода в течение пяти последующих лет можно оценить следующим образом :
Увеличение дохода на капитал в последующие пять лет приведет к более высоким темпам роста операционных доходов компании Motorola на протяжении исследуемого периода. Заметим, это вычисление предполагает, что доход на капитал на новую инвестицию в следующем году будет равен 17,22%.
chgrowth.xls - таблица, позволяющая оценивать ожидаемые темпы роста операционного дохода для фирмы, где ожидается изменение дохода на капитал со временем.
Сценарий отрицательного дохода на капитал. Третьим, самым трудным сценарием для оценки роста оказывается ситуация, когда фирма теряет деньги и имеет отрицательный доход на капитал. Поскольку фирма теряет деньги, коэффициент реинвестирования тоже, по всей видимости, будет отрицательным. Для оценки роста таких фирм мы должны привлечь отчеты о прибылях и убытках, для начала спрогнозировав рост выручки. Затем для оценки операционного дохода в будущие годы мы используем ожидаемую операционную маржу в эти годы. Если ожидаемая маржа в будущем положительна, то ожидаемый операционный доход также окажется положительным, позволяя нам при оценке этих фирм применить традиционные подходы. Мы также оценим объем реинвестиций фирмы, необходимый для достижения роста выручки, связав выручку с капиталом, инвестированным в фирму.
- Заметим, что 17,22% находятся ровно «на полпути» между текущим доходом на капитал и средней по отрасли величиной (22,27%).
- Вы учитываете сложные темпы роста. Так, если ожидаемая прибыль вырастет на 25% затри года, то ожидаемые темпы роста оцениваются следующим образом: Ожидаемые темпы роста каждый год = (1,25)1/3 - 1.
Поиск
Мы можем оповещать вас о новых статьях,